4月底，2025 年新疆棉花播种临近尾声，种植面积整体小幅增长渐成共识。国家棉花市场监测系统数据显示，中国棉花意向种植面积4376.3万亩，同比增1.5%，其中新疆意向种植面积3890.4万亩，同比增2.6% 。春播期天气稳定，为棉花种植提供了良好条件，不过市场关注点更多集中在全球关税变动、国内供需调整、政策落地及大宗商品期货波动等方面。
近期，ICE棉花期货7月合约冲击70美分/磅阻力位失败，叠加五一前资金避险、纺织行业淡季、企业订单走弱等因素，郑棉9月合约在短暂站上13000元/ 吨后回调，多空双方在12500-13000元/吨区间陷入博弈。5月郑棉市场的走向，也将在多空因素的激烈碰撞中逐渐明晰。
多重利空施压 郑棉上行受阻
从利空因素来看，中美关税问题仍是最大的不确定因素。特朗普政府虽释放谈判信号，但外交部证实双方尚未就关税进行磋商。且当地时间4月2日，美方宣布对中国实施 34% 的对等关税，4月10日税率进一步提升至125%，中方也自4月12日起将对美进口商品加征关税税率提至125%。高关税大幅增加了中国棉纺织企业对美出口成本，企业出口预期低迷，对棉花采购需求随之减少。
与此同时，越南、墨西哥等多国严控 “转口贸易”，我国棉纺织、服装行业通过转口贸易对美、欧出口的渠道受阻，企业订单量锐减，生产规模收缩，棉花消费量大幅下降。此外，美国取消T86关税政策，欧盟、英国拟提高免税门槛，若 “多米诺骨牌效应” 形成，中国跨境电商成本将全面上升。作为棉制品重要销售渠道，跨境电商竞争力削弱，棉制品销量下滑，间接导致棉花市场需求降低。而美国若与东南亚国家签订新关税协议，东南亚棉制品对美出口将抢占中国份额，即便未来中美达成协议，中国对美棉制品订单恢复也需漫长时间，国内棉花消费市场承压明显。
利好因素支撑 价格底部可期
不过，郑棉市场也存在诸多利多因素。政策层面，市场对美联储6月降息、中国央行降准降息及其他扶持政策落地抱有期待。美联储降息将释放全球流动性，吸引资金流入商品期货市场；中国央行若实施宽松政策，棉纺织企业融资成本降低，生产规模有望扩大，进而增加棉花采购量。同时，消费刺激政策落地也将拉动棉制品需求，支撑郑棉价格。
在供需方面，虽然新疆棉花种植面积小幅增长，但整体增幅有限，短期内国内棉花产量不会大幅增加，这对郑棉价格形成底部支撑。若后续天气影响单产，供应担忧还可能推动价格上涨。此外，受关税及转口贸易限制影响，外向型企业销售重心转向国内，对新疆棉采购需求阶段性上升，进口棉需求则持续回落，国产棉市场份额扩大，也为郑棉价格提供了有力支撑。
多空博弈下 震荡中寻求突破
综合多空因素来看，2025年5月郑棉市场将在震荡中寻求方向。价格大概率维持在12500 - 13000元/吨区间波动。若中美关税谈判取得突破，或国内政策利好超预期落地，郑棉价格有望向上突破；反之，若贸易环境持续恶化，郑棉价格则面临向下调整风险。市场参与者需密切关注多空因素动态变化，合理制定投资与经营策略。
