曾几何时，凭借露营热潮风光无限的户外用品龙头“探路者”，如今却交出了一份令人大跌眼镜的成绩单。前三季度净利润断崖式下滑近70%，其核心产品也面临卖不动的窘境。这究竟是单个企业的失速，还是整个户外消费市场降温的预兆？
一度乘风破浪的中国户外用品市场，似乎正迎来一个“寒冷”的季度。
近日，中国最大的户外用品龙头企业——探路者控股集团股份有限公司发布了其2025年第三季度报告。10月17日，探路者发布业绩预告，预计2025年前三季度实现归母净利润3000万元至3600万元，同比下降64.62%-70.51%。 以预告均值计算，公司今年前三季度净利润较去年同期减少约6600万元。这份惨淡的成绩单，与两个月前公司实际控制人19.3亿元的定增方案形成鲜明对比。
图源：公司公告
探路者正遭遇自2009年上市以来罕见的业绩滑铁卢。
根据业绩预告，公司预计2025年前三季度净利润仅为3000万-3600万元，同比暴跌64.62%-70.51%。 扣除非经常性损益后的净利润预计为2500万-2900万元，同比下降68.2%-72.59%，显示公司主营业务盈利能力显著恶化。
报告期内，公司的毛利率同比有所下滑，反映出在激烈的市场竞争中，产品溢价能力减弱，可能陷入了“以价换量”的困境。市场分析普遍认为，作为公司营收和利润基石的户外主业，尤其是核心的户外鞋服产品，销售增速明显放缓，甚至可能出现负增长，直接导致了整体业绩的“塌方”。
是什么导致了这家行业龙头的突然失速？综合来看，原因来自内外多个层面：
后疫情时代“露营热”退潮，疫情期间爆发的精致露营热潮，在2023年后逐渐回归理性。消费需求从井喷式增长转向常态，市场需要时间来消化前期积累的库存和过剩产能。
消费分级加剧，市场竞争白热化，当前消费市场呈现“K型分化”，高端品牌与极致性价比品牌两头火热。探路者所处的中间地带受到严重挤压，一方面面临北面、哥伦比亚等国际品牌的降维打击，另一方面又被迪卡侬以及众多新兴线上品牌分流用户。
内部转型与投入阵痛，探路者近年来积极布局芯片业务，力图打造“户外+芯片”双主业。这一战略转型无疑需要巨大的前期投入，可能在一定程度上分散了其对核心户外业务的资源和精力，同时新业务尚未能贡献利润。
探路者的业绩“爆雷”，为整个中国户外行业敲响了警钟。这究竟是龙头企业的个别战略失误，还是预示着整个行业即将进入调整期？
业内专家指出，中国户外市场远未达到天花板，但增长模式正在发生深刻变化。过去粗放式的增长难以为继，未来将更加考验企业的产品创新与科技实力，能否推出真正具备核心科技、满足细分场景需求的差异化产品。能否打造出超越产品本身、具有强大粘性的品牌社群和文化。能否在库存管理、供应链效率和线上线下融合上做到极致，精细化运营与渠道效率。
探路者将如何“探路”？
面对严峻挑战，探路者在财报中亦表示将积极调整，聚焦主业，通过加强产品研发、优化渠道建设、提升运营效率来应对市场变化。其能否凭借深厚的品牌积淀和及时的战略调整，在行业“挤泡沫”后重新找到增长路径，将是市场后续关注的最大看点。
毫无疑问，户外用品市场的竞争已进入下半场。探路者的这份成绩单，或许正是下半场开场最刺耳的哨声。
