进入三季度以后，化工品行情低位企稳，迎来一波反弹行情。受买涨不买跌心态的影响，芳烃和烯烃下游市场出现刚需补货，但追涨热情仍相对谨慎，且品种之间有所分化。特别是聚酯原料板块的表现明显强于其他板块。
聚酯原料强去库力度：PTA＞乙二醇＞聚酯＞织造
在以PTA、乙二醇为代表的芳烃和烯烃下游化工品中，5月至今，PTA社会总库存从218万吨小幅去化至213万吨，而乙二醇自3月以来整体去化明显。根据市场供需数据测算，每个月乙二醇去库量近20万吨左右，但显性库存水平去化并没有那么明显，更多的是隐性库存去化。
上周，因福海创450万吨、嘉兴石化150万吨检修，逸盛新材料、逸盛海南降负，装置问题集中导致PTA供应阶段性收缩。与此同时，聚酯开工率攀升至94%的高位，折算周度供需，PTA动态去库，所以本轮PTA反弹幅度较大。同样是聚酯原料，乙二醇因供需面较PTA弱，在本轮反弹过程中，石脑油一体化加工利润再度受到挤压，从-100美元/吨降至-150美元/吨一线。
而这一切，在小编看来，主要因为今年以来PTA及下游涤丝出口较好，纺织服装恢复也好于其他终端化工品。上半年化工品价格持续走低，现货商持货意愿普遍较差，但随着原油价格企稳回升，市场备货意愿增加，一部分是刚需补库，另一部分是逢低备货，为下半年的旺季做准备。库存从上游生产企业转移至中下游，相关产品的价格弹性会有所上升。
但从目前阶段来看，中下游端补库的水平不及上游，趋势也正在不断减弱。
从聚酯市场来看，5月确实出现过原料补库的现象，当时原料端跌幅较大，下游存在淡季补库的需求，聚酯产销表现较好，但6月之后，聚酯产品库存从118万吨累积至128万吨，聚酯价格上涨乏力，利润持续走低，下游工厂观望意向更强。
终端织造方面，订单天数由5月的12天跌至目前的7天，织造开工率下降5个百分点，坯布库存从32万吨累积至36万吨，显示出下游持续大规模补库的动力不足。
目前聚酯市场备货已经告一段落。在资金偏紧、PTA价格偏强的状况下，下游延续动态补库的概率较大。从节奏上来看，补库更倾向于以成本端变化为风向标，聚酯价格日内回落的点价量或呈脉冲式上涨。
库存从上游转移至中游，后期以观望消化库存为主
7月以来，能源市场止跌回升令化工品价格重心企稳，终端企业和中间商逢低补库。从盘面来看，多头资金积极入场，化工品出现一波快速反弹。其中，供需面较好的PTA反弹力度较大，市场已经交易了部分下半年的消费向好预期，但随着原油价格止涨，多头资金集中离场又令盘面价格快速回落。
目前，织造进行了一定程度的补库后，预期以观望消化库存为主，化工品价格将陷入振荡，后市如果原油价格企稳，化工品将再度回归供需逻辑，如果消费表现符合预期或超预期，化工品反弹行情依旧可期。
