近期国内PTA市场呈现窄幅震荡态势，主力合约价格持续在4600-4750元/吨区间徘徊，短期市场核心矛盾尚不突出。不过市场分析指出，随着地缘因素对油价的强力支撑逐步显现，叠加2026年PTA行业产能扩张收尾、下游需求稳步增长形成的供需错配预期，行业长期格局有望持续改善，远月合约运行重心或逐步上移。
地缘局势升级注入溢价，油价底部支撑强劲
PTA作为原油下游化工品，其成本端与国际油价紧密挂钩，而近期升温的地缘局势正为油价提供强力支撑。本周三，美国与委内瑞拉紧张关系持续升级，美国前总统特朗普公开表态将全面封锁进出委内瑞拉的受制裁油轮，并要求将当地石油等资产“归还美国”，该消息直接引发国际原油价格大幅反弹。
更具刺激性的是，周四凌晨美国记者塔克·卡尔森援引国会议员消息称，特朗普或于北京时间12月18日上午对委内瑞拉宣战，受此风险预期推动，伦敦布伦特原油期货价格快速回升至60美元/桶上方。尽管市场普遍对原油长期供需格局持谨慎态度，认为存在一定过剩压力，但当前原油价格已充分计价各类利空因素，地缘政治引发的供应担忧将成为短期油价的重要支撑力，进而为PTA成本端筑牢底部。
2026产能扩张收尾，供需格局迎来关键拐点
从行业基本面来看，PTA市场正迎来从“产能过剩”向“供需平衡”转型的关键节点。自2019年起，国内PTA行业开启新一轮以大型化、一体化装置为核心的扩张周期，历时7年的持续投产推动行业有效产能实现翻倍增长——从2019年的4669万吨飙升至2025年的9472万吨以上。
值得关注的是，这一轮扩张周期有望在2026年划上句号。市场普遍预测，2026年PTA行业大概率无新产能投放，行业新增供应压力将大幅减轻。与供应端收缩形成对比的是，下游需求仍具备增长韧性，2026年聚酯行业仍有明确的产能投放计划，预计新增产能规模约500万吨，带动聚酯产量增速维持在5%左右，为PTA带来持续稳定的刚性需求。供应收缩与需求增长的双重作用下，PTA长期供需格局改善预期强烈。
短期低加工费叠加季节性需求回落，现货端承压有限
当前PTA行业仍面临短期经营压力，低加工费现状持续拖累企业生产积极性。截至12月17日，PTA加工费仅为164元/吨，处于历史低位水平，主要原因在于上游PX供应持续偏紧，利润空间被显著挤压。从供应端来看，当前PTA行业开工率维持在73.7%左右，供应减量相对有限。
需求端则进入季节性淡季，拖累短期市场表现。进入12月后，终端织造行业需求逐步回落，截至12月12日，江浙地区加弹综合开工率降至83%、织机综合开工率降至67%、印染综合开工率降至70%，均较11月高点出现明显下滑。受终端需求疲软影响，下游补库节奏放缓，聚酯工厂库存已连续数周累积。
市场预计，短期聚酯负荷将在91%附近窄幅波动，明年1月或随春节临近进入季节性回落阶段，对PTA原料需求将进一步减弱。综合来看，未来1-3个月PTA将逐步进入年内季节性累库期，现货端面临一定承压，但这一走势符合行业季节性规律，市场整体矛盾仍不突出。
长期趋势明确，远月合约值得关注
综合多方面因素分析，PTA市场短期震荡不改长期向好趋势。长期来看，国际油价下方空间有限，地缘因素与成本支撑形成共振，为PTA价格提供基础保障；供需层面，2026年产能扩张收尾与下游需求增长的错配的核心逻辑，将推动行业供需格局持续改善。
对于市场参与者而言，短期需重点关注地缘局势进展及终端季节性需求变化，长期则可聚焦行业供需格局改善带来的投资机会，远月合约运行重心上移的预期具备较强支撑力。
